【前言】今日，证券时报发布了一份调查报告称，八十名基金经理调查显示，七成基金经理坚定看多，有72%的基金经理认为，未来三个月上证指数在5500点到7000点之间震荡的可能性较大。同日，中国证券报刊登的调查报告显示，八成基金经理认为市场高估，机构投资者乐观情绪开始下降，逢低买入意愿持续减弱，而逢高减持意愿明显增强。

　　八十名基金经理调查显示：七成基金经理坚定看多坚守蓝筹
　　震荡之下，投资者们摸着"基金的石头"过河，基金经理对后市的看法以及钟情哪些行业板块，这些问题越来越受到市场重视。
　　国庆节前夕，本报最新进行的基金经理问卷调查活动收集到来自北京、上海、深圳、广州的几十家基金公司在内80名基金经理的反馈。调查结果显示，基金经理对后市及行业的研判明显趋同，7成基金经理坚定走蓝筹路线，有72%的基金经理认为，未来三个月上证指数在5500点到7000点之间震荡的可能性较大。整体来看，对于后市，基金经理们看多者众、看空者寡。
　　咬定蓝筹不放松
　　本次调查统计显示，有55位基金经理对大盘蓝筹股后市走势的看法是将继续持有，其中有不少基金经理强调将会长期持有。另外24位基金经理表示会调整持有结构，对于个别行业的蓝筹股不看好。
　　一位"坚定持有蓝筹"的基金经理认为，明年的大盘蓝筹股仍将是市场的主角。继北京银行后，建设银行、中海油服、中国神华三只价值1500多亿元大盘蓝筹股回归A股，短期来看市场的确面临一定的估值压力和不确定性。但长期牛市的驱动因素并未改变，将带动大盘蓝筹进一步上扬。
　　而要调整结构的基金经理也表示，不能简单把目前的震荡当成风险，中国经济的快速增长，牛市的大趋势不改，近期投资应淡化指数走势。
　　另外，对于2007年基金超乎寻常的业绩表现，有57%的基金经理认为是由于坚持价值投资，持有蓝筹股的缘故；38%的基金经理认为是因为宏观经济看好。坚实的基金业绩奠定了基金经理们投资蓝筹股的信心。
　　实际上，自从上证指数迈上5000点以来，有关大盘蓝筹股泡沫的争论日益激烈。A股市场存在泡沫已为多数的市场人士所接受，更多是在关注泡沫多少的问题。不少基金经理表示，有泡沫不等于泡沫破灭，从调查数据也发现，36%的基金经理认为上市公司未来盈利水平将超过上半年，50%的认为基本持平。
　　"十年牛市"的信念支撑着大多数基金经理们咬定蓝筹不放松。
　　金融业最被看好
　　能源、钢铁、有色金属、金融、消费这些在近期表现良好的行业，仍然被大多数基金经理看好。而问及年内最看好的行业时，最受青睐的还是金融、有色金属和地产行业。
　　根据调查显示，25%的基金经理看好金融行业，而有色金属和地产行业都有17%的基金经理支持。紧随其后的钢铁、消费、能源板块，分别有15%、13%、9%的基金经理看好。
　　一位深圳的基金经理表示，温和通胀背景下看好金融、地产、资源三块。人民币升值趋势下，房地产将保持良好的增长势头。在土地、能源、资源、资本等生产要素价格持续快速增长，房地产、有色金属、资源及能源、金融业应该有明显的盈利增长。
　　在具体操作上，基金经理提醒投资者要注意细分行业中的企业。虽然看好金融业，但是选择银行时要考虑到未来经营环境的变化，可以关注有规模效应的大银行和有独特盈利模式的小银行。至于地产行业，要关注地产公司自身的增长能力，以及未来土地拍卖制度下，自然的行业集中趋势。
　　对于今年后三个月所管理的基金净值增长率预期，大多数基金经理都表示乐观，31%的基金经理认为可以到20-35%；还有31%的基金经理没有明确目标，但表示力争超过大盘；另外30%的基金经理保守估计在5-20%。
　　总体而言，基金经理们对行业的看法比较接近，对于所选择的行业也较为自信。47%的基金经理认为管理的基金因业绩很好，后期将出现净申购。
　　看多者众 看空者寡
　　在此次基金经理问卷调查中，设置了对股指未来三个月走势的预测。有53位基金经理认为，上证指数在5500点到7000点之间震荡的可能性较大；16位基金经理认为，上证指数在3个月之内会走到7000点以上。除了6位基金经理表示不好说外，没有一位基金经理认为股指会下跌至5000点以下的。
　　不少基金经理认为，从A股市场的历史以及与周边市场的对比来看，当前的估值水平均达到了合理区间的上限。但从长期看，明年上证指数会上到7000点。当被问及"当前股市处于什么阶段"时，79%的基金经理认为处于牛市中期，除了不愿表示的基金经理外，其他基金经理认为市场仍处于牛市初期。
　　一边是多数的情绪乐观，但仍有不少基金经理对目前状况持谨慎态度，他们认为，A股市场已经在透支未来了。
　　部分基金经理表现出忧虑。有14%的基金经理认为上市公司三四季度的盈利水平会出现下降，13%的基金经理认为其管理的基金规模将出现较大波动，规模会变小。也有基金经理对记者明确表示，已改变早前在2008年到10000点的预测。
　　震荡市场中，看多的基金经理还是多数，看空的基金经理在少数。也有基金经理表示，2007 年中期A 股公司的业绩继续呈现快速上升态势，良好业绩表现一定程度上减缓了投资者对市场高估值的忧虑。 
　　另外，调查还包括对国家货币政策的看法和对债券市场的预期。调查发现，今年以来的几次加息也在基金的预期之中，57%的基金经理认为国家的货币政策松紧适度，也有基金经理表示政策过松，将继续收紧。而对债券市场的预期，59%的基金经理认为将随央行政策和财政部发债规模而定。（证券时报）

     八成基金经理认为市场高估 
　　资产注入类股票受青睐
　　尽管对经济增长前景继续乐观，但市场被高估已成基金经理共识,越来越多的基金经理选择资产注入类股票作为获得收益的主要方式。
　　今日投资9月份基金经理调查结果显示，近九成的被调查者仍然认为未来一年内国内经济将保持增长。但基金经理对通货膨胀的预期维持高位，88%的被调查者认为12个月后国内CPI将上升，略低于7月份调查3个百分点。87%的被调查者认为加息幅度在50个基点以上，判断加息将超过100个基点的比例从7月份的10%上升到本期的28%。人民币维持升势仍是共识，但预期升值幅度超过5%的比例较7月份调查下降13个百分点至87%。
　　基金经理不断调高对上市公司盈利增长的预期，目前盈利增长预期均值达26.10%，创2005年1月基金经理调查开始以来新高。对于上市公司盈利增长的首要途径，64%的基金经理寄希望于资产注入，选择提高销售价格的人数也有所上升。
　　对于近期市场，高达84%的基金经理认为当前股市被高估，创调查以来新高。其中，认为市场偏高10%左右的占16%，29%的被调查者认为市场高估程度超过30%，而判断市场被低估的比例仅有1%。
　　机构投资者乐观情绪开始下降，逢低买入意愿持续减弱，而逢高减持意愿明显增强。尽管基金经理普遍判断市场被高估，但他们对未来12个月投资回报率的期望并未降低。预期投资回报率在20%以上的人数占79%，较7月份调查数据上升3个百分点。
　　板块方面，能源取代金融地产成为最受基金经理青睐的行业板块。未来6个月内，64%的基金经理认为能源类股票（石油、煤炭等）将超越大盘，较7月份大幅上升57个百分点。
　　从风格偏好上看，选择大盘蓝筹的基金经理仅占被调查人数的7%，较7月份调查下降22个百分点。选择中等市值绩优股和小市值成长类股票的人数各占12%和8%，分别下降7个百分点和2个百分点。约三分之二的被调查者认为，资产重组或资产注入类股票未来6个月表现最为优越，较7月份数据大幅上升36个百分点。占58%的基金经理仍然看好周期敏感型产业，较选择防御型产业的比例高出16个百分点。（中国证券报） 

　 股市流动性遭遇双向阻击
　　近期新股的发行节奏明显加快，国有股减持潜流暗涌，而基金的发行速度却在放缓，"港股直通车"开启在即。有分析认为，目前的股市正面临着来自对存量资金和增量资金的双向阻击。
　　市场扩容冲淡存量资金
　　进入八月份以后，市场扩容的速度明显加快。
　　来自机构的预测数据看，下半年仅红筹股和H股回归就将融资4000亿元。从大小非解禁来看，第四季度是大小非解禁高峰期，共计将有5900亿市值解冻，而十月份又是高峰中的高峰。加上前期解禁而未套现的股票，市场潜在的扩容压力不容小视。
　　在市场扩容力度加大的背景下，资金的导向性也在发生变化。国海证券首席策略分析师钟精腾表示，目前打新股的收益率非常高，而且中签率也不低，据统计，打新股的年化收益率可达到60%。这相对于目前的震荡股市，无论是从资金的安全性，还是从投资回报率来看，一级市场投资似乎都要强于二级市场。
　　资金分流狙击增量资金
　　在市场扩容的同时，"北水南调"的步伐却没有减缓。QDII在有条不紊地进行，南方基金成功发行300亿全球配置基金成为投资者开通QDII投资的另一渠道，紧接着其他基金公司的QDII产品也将陆续推出。港股投资直通车也在加快推进，而事实上，在港股直通车的预期下，相当一部分内地资金已经通过各种渠道提前进入香港股市，而且这部分的资金还在不断增长。
　　除"北水南调"外，期市的发展也将起到分流流动性的作用。广发证券认为，股指期货在年底前推出的机会较大，其最大的影响在于分流市场的资金与关注程度，可能给市场带来较大冲击。
　　资金趋同性已有微妙变化
　　在流动性遭遇多方阻击的情况下，资金的趋同性亦有微妙变化。趋同性的变化主要表现在，资金流向的分歧和持股信念的动摇。
　　资金流向的分歧首先表现在蓝筹股上，蓝筹股近期出现了明显的滞涨。而从机构的投资动作来看，据记者观察的个例，中石化已于九月份，将其所持二线蓝筹南京水运的股份抛售，而广发证券却全面接盘，策略差异表露无遗。
　　专业人士对后市亦有较大分歧。长城证券金融研究所所长助理但朝阳、广州证券策略分析师张广文以及广发证券均认为，四季度股市行情难言乐观；但招商证券策略分析师杜长江博士和国海证券特级分析师程旭东等表示对后市相当看好。集体做多和唱多的格局已经明显发生变化。（中国证券报）