【前言】根据有关规则，中国石油将于今日正式计入上证综指和沪深300等分类指数，成为上证综指的第一权重股。据计算，截至上周五收盘，中国石油总市值为6.14万亿，约占沪市总市值的23.20%。因此，中国石油每涨跌一分钱将影响上证综指约0.31个点。由此计算，该股每一个涨跌停将影响上证综指约120点。

新基金新龙头 打造红周一？

　　上周A股市场宽幅震荡，尤其是上周三的“一阳指”让业内人士重新提振了对牛市的向往。但想不到的是，上周四、周五的持续调整又削弱了多头的信心，如此也就使得牛市红旗能扛多久的讨论再成证券论坛点击率较高的帖子。对此，笔者认为短期内大盘或将反弹，但能否持续则关键要看主流板块的脸色行事。

　　红色星期一可期

　　上周A股市场的宽幅震荡，一方面显示出政策效应依然对A股市场的走势有着极大的影响力。因为在上周基金的持续营销信息得到确认，新基金审批的预期也愈发强烈，这不仅仅确立了A股市场的政策底，而且也为A股市场的后续走势注入了新鲜血液的预期。有观点称，单就封转开以及基金持续营销就可以为A股市场带来800亿元的新增资金，这将是A股市场形成市场底的重要条件。另一方面也显示出各路资金对“周末效应”担心依然，对周末加息的强烈预期就是最好的说明。

　　不过，从周末的相关信息来看，A股市场在今日或将迎来红色星期一，这主要基于两点，一是周末加息的预期未得到证实，那么，在上周五压抑的多头做多激情或将在本周一释放，从而形成新的买盘。二是中国石油将在今日计入指数。指数型基金将“被迫”开始主动积极配置，如此就会带来新的买盘，推高股价。所以，中国石油或将成为大盘指数向上攻击前进的新动能，从而带来红色星期一的走势。　

　　能否持续要看主流板块

　　不过，中国石油虽然计入指数将达到权重的20%强，将极大地改变当前A股市场权重股中的金融股“一股独大”的格局。但是，笔者认为，中国石油在短期内对A股市场的走势有着积极的推动力，对中长期走势来说，推动力则可能有限。一方面是因为中国石油目前的动态市盈率与英国石油、埃克森美孚等石油巨头们相比较，“估值高地效应”明显，这必然会封闭中国石油持续弹升空间。另一方面则是因为中国石油所代表的能源行业虽然是国民经济的支柱产业，但本轮经济增长周期的引擎性力量并非能源行业，而是房地产、汽车等居民消费升级的行业，主流板块是围绕房地产、汽车等产业链有关的行业，即除了房地产、汽车之外，还包括银行、钢铁、有色金属等行业。A股市场的牛市能否延续，关键要看这些主流板块能否迅速走强。

　　上周末上证指数的回落，除了周末效应外，与房地产股的回落也有着极大的关联。如此来看，中国石油在今日固然可能会激发A股市场的红色星期一，但红色星期一能否演变为红色一星期，则关键看银行股、地产股、汽车股等主流板块的脸色行事。可惜的是，就目前资金面格局等因素来看，这些主流板块短期内很难形成上升通道，尤其是地产股，在近期持续调整，显示出资金有流出特征。因此，本周A股市场有望出现红色星期一，但随后可能会继续出现夯实市场底的格局。　　

　　关注两类个股

　　故在实际操作中，投资者可以低吸强势股，准备年底的年报业绩浪行情，毕竟市场将改变前期单边下跌的走势而形成横盘筑底的行情，个股机会悄然出现，且时近年底，年报业绩浪行情有望随时出现。故有两类个股可以低吸持有。一是银行股、地产股等业绩有望超预期增长的品种，如民生银行、交通银行、建设银行、万科A、金地集团等。

　　二是三季度末、四季度初产品价格继续涨升的品种，钢铁股较为典型，建筑用钢材价格已接近历史高点区域，从而为韶钢松山、莱钢股份、八一钢铁等品种的四季度业绩增长打下了坚实基础，故建议投资者对于此类个股也可跟踪。而焦炭的安泰集团、山西焦化等品种也可跟踪。另外，年底也是重组信息相对密集的区域，故也可跟踪低价重组预期股，尤其是基本面已经开始有着积极变化预期的个股，如宝商集团、三环股份、上海九百等个股。(渤海投资 秦洪)

    手握数千亿巨资基金准备抄底?

　　一路上涨的上证指数，终于在第四季度步入了一轮年度最大的调整。上证综指自10月16日创出6124.04点高位后，即掉头向下，一度下探至5032.58点，月度最大跌幅超过18%。

　　市场大震荡期间，基金究竟在做些什么？资金面真的趋于紧张吗？基金调仓减仓的方向又是如何？面对不断调整的市场，也有不少基金宁愿选择“多看少动”的做法。一贯保持同一声音的基金似乎对市场的判断出现了明显分歧。

　　资金面紧张？

　　在此轮震荡行情中，市场资金面情况成为焦点。作为本轮牛市最大的机构投资者，这一关注又在某种程度上转化为了对老基金仓位的揣测与新基金入场的期待。

　　11月4日，证监会发布了《关于进一步做好基金行业风险管理工作有关问题的通知》，将老基金的持续营销活动纳入规模控制之中。汇丰晋信基金公司日前发布公告称，公司将暂停原计划发售60亿规模的升龙基金组合持续营销活动。据Wind统计，目前共有三十余只基金暂停申购，14只基金暂停大额申购。

　　另一方面，四季度是资金回笼的传统月度。加息、提高存款准备金利率等种种手段或将发挥作用，而CPI的高位运行又令紧缩政策不可避免。

　　种种迹象，似乎令市场的观望气氛更加浓郁。中登公司最新统计数据显示，前一周五个交易日内基金新增开户总数仅为35.4万户，创下最近三个月以来的新低。

　　但是，资金面是否真的步入紧张？过剩的流动性在一夜之间蒸发了吗？似乎也不尽然。

　　数千亿巨资蠢蠢欲动

　　“与‘5·30’基金的满仓下跌不同，此轮下跌前，基金多有主动减仓现象。目前，基金的平均仓位多在60％与70％间。而大规模的赎回潮也没有出现。这些都是值得期待的因素。”申万巴黎投资总监常永涛对《上海证券报》表示。常透露，该公司旗下一只基金的仓位甚至已低至四成。

　　据三季报显示，三季末，334只基金的总资产已达2.92万亿元，其中股票型基金资产净值为1.62万亿。以70％的平均仓位计，目前仅股票型基金手中便握有近5000亿现金。

　　随着市场调整的深入，一度受限的基金持续营销重新启动。上周五，工银核心价值拆分销售，总规模上限为100亿元。国泰沪深300指数基金也于该日集中申购，募集规模拟不超过150亿元。本周一，东方精选基金将恢复申购。南方隆元产业基金将于明日展开上限150亿的集中申购。此外，华夏行业精选、金鹰成分优选基金也将于近期开卖，上限分别为150亿与100亿。基金景阳、基金科讯的“封转开”方案已经获得持有人大会通过。保守估计，上述基金将为近期市场带来700多亿的新增资金。

　　新增资金的另一个突破或将体现在QFII额度方面。今年10月间，证监会主席尚福林曾表示，有望于年底之前将QFII的投资总额度由现在的100亿美元扩大到300亿美元。时距年底不过两月，而QFII额度尚有近200亿美元的扩展空间，不得不令人期待。

　　与反复盘整的市场相比，数千亿资金也正蠢蠢欲动。

　　积极调仓瞄准明年 

　　一方面是深度调整的市场，一方面是充裕的现金。随着越来越多的股票以相对诱人的价格出现，有些基金管理人也开始坐不住了。

　　深圳一名不愿透露姓名的基金经理向记者坦承，目前正利用市场震荡调整仓位，逢低买入一些已经很便宜的个股，同时为了应对目前整体相对高估的市场，基金的仓位已经稍有下降。

　　“不过基金减仓幅度不大，我只减了六七个点，主要是为明年的投资做一些资金的储备，储备的品种包括消费品、金融、地产，这些行业在明年可能有不错的成长预期，同时金融、地产股也还将是投资的主线。”这位基金经理承认，调仓的还包括一些波段性操作的品种。 

　　巨田优选基金经理冀洪涛也表示：“目前阶段最佳的防御措施就是稍微降低仓位，同时调仓买进一些优质的个股去做资产投资，这是为了尽可能地让基金持有人的损失降到最低。”

　　按照冀洪涛的策略，四季度以及明年的投资将涵盖三大投资主题。其一，将坚持对资源股的长期投资，追求有资源优势的上市公司，围绕资产价值、资源价值重估进行投资选择；其二，资产注入和央企的整体上市将是未来一段时间内持续的主题；其三，大金融和大地产的概念将是明年关注的一大重点。人民币升值以及经济增长等因素有望给金融业提供超额的喜悦，而地产因消费升级和经济快速增长会在今后几年继续保持上升能力。 

　　“以沪深300指数计算，在目前的点位上，2007年市盈率为36倍，2008年为26倍， 2009年22倍。考虑到A股市场的高成长性，我认为市场下跌空间有限。”申万巴黎常永涛表示。

　　保持现状以静制动 

　　但是，并非所有人都如此乐观。与前期的抱团取暖，步调一致相比，众基金对当前市场的判断显然出现了分化。

　　“目前，业界对市场判断的观点并不清晰，存在分歧。还没有强有力的声音出来说未来会怎么走。”常永涛说。

　　“基金在等什么？我想很多人在等上涨趋势形成。”业内人士分析表示。

　　广发投资部副总兼广发稳健增长基金经理何震表示，近期的“市场很难看懂。”他解释道，在市场还不是很明朗的情况下，其管理的基金采取了较为保守的策略，对仓位未做明显调整，也无意在此时抄底。“我管理的基金目前走势比较平稳，基金赎回申购也未出现明显的波动。”何震表示，在“未看懂的市场中”保持现状或许是较好的选择。 

　　南方隆元基金经理吕一凡也表示，在寻找确定性成长公司这一理念的支撑下，目前部分上市公司即使通过下跌降低了估值水平，但是如果业绩增长轨迹发生了改变，也不能贸然抄底。

　　“牛市是一轮长跑。”吕一凡形象地表示，每一次调整都让部分股票和部分投资者退出了比赛，牛市长跑最后的胜利将属于长期价值投资者和真正的绩优公司，而股指的运动也遵循着螺旋式上升的规律。因此，吕一凡认为，个股选择上，基金将重点挑选“有壁垒，估值合理”的优势股票。 

　　尽管上证综指已经下跌了近1000点，但市场整体高估的局面并未有明显的改观，因此在目前这个点位谁都不敢轻举妄动，大机构之间的博弈也日益白热化。市场往往会褒奖那些敢于在别人犹豫的时候果断出手的人，未来股市如何走依然充满了变数，但有一点已经渐趋明朗，那就是在这之前基金业绩普涨的格局可能不复存在，取而代之的将是基金业绩的大分化。(上海证券报)

 中石油中铁成本周两大焦点 

目前从调整空间上看，A股整体阶段下跌基本完成，但由于板块调整及市场风格方面转换的原因，大盘将会继续维持一种偏弱的走势。本周除了要关注中国石油计入各大指数后对大盘的整体影响外，还要关注中国中铁的发行，因为中铁本次的新股发行市盈率可能要超过30倍，同时先发A股后发H股的全新发行方式下，如何定价将对市场产生直接影响。

　　股价结构调整将持续

　　促成A股继续调整的原因是多方面的，但最重要的是成交量的萎缩和股价结构调整的延续。统计显示，上周沪市成交金额没有一天超过900亿元，周五更是仅有600亿元左右，这与前一阶段动辄2000亿元的状况形成了天壤之别。另外从A股开户数方面看，A股新增开户数已从11月1日时此轮指数高点时的18.2万户下降到11月14日的12.6万户，下降幅度达30%。成交减少及新增A股开户数的减少只是一种表象，它背后反映的是市场人气涣散的现实，也表明目前行情仍需以时间换空间，整理仍将继续。

　　上周盘面显示，A股已经转入结构性行情的阶段，板块及股价结构性调整仍在延续。如有色金属板块在反弹两天后周五开始回落，加上周四开始重新下跌的煤炭和钢铁板块，前期反弹的三大主力板块都相继重新进入调整状态，这表明蓝筹板块因估值过高引发的调整尚未结束。从全周看，表现靠后的行业除了采掘外，房地产行业成为新加入的下跌板块，周跌幅超过6%。房屋价格指数涨幅过快加深市场对地产板块调控的忧虑，资金撤出地产股迹像明显。另外市场风格指数方面，上周高价股指数周跌幅最大，而微利股、中小市值指数反而上涨，这也表明风格切换还在进行。

　　虽然个股普遍超跌严重，继续大面积深跌的可能性并不大，但从市场未来走势看，整体仍然过高的估值及市场惯性，使得调整可能还会延续一段时间。

　　中石油及中铁影响

　　对于本周市场来说，中石油计入指数后的表现及中国中铁的定价发行等两大因素，对指数的运行影响更为直接。

　　首先，占据约23%权重的中石油在今日计入指数后，将对市场运行产生直接影响。上周五在大部分蓝筹股下跌的时候，中石油逆势上涨2.4%，这促使沪综指基本回到5300点上方。但由此并不能说明中石油已经企稳，实际上目前中国石油A股价格还是缺乏吸引力的。以上周五收盘价计算，中石油A股收盘38.82元、H股收盘14.6港元，A股对H股溢价率高达178%，而这一水平是11月5日中石油上市以来的最大值。因此可以说，上周五中石油的走强与相关指数型基金被动配置有关，但从长期来看，中石油A股估值仍高，加之与H股价差拉大，如一旦重新下跌仍会给大盘造成较大负面影响。

　　其次，中国中铁将在本周二、周三迎来网下和网上申购。虽然本次发行46亿股新股对资金的需求小于前期中石油、神华发行时候的压力，但市场资金面短期仍面临趋紧状况。此外，虽然询价区间仍未最终确定，但从现有报价区间来看，中铁本次的新股发行市盈率可能要超过30倍。同时先发A股后发H股的全新发行方式下，A股如何定价变得重要，否则难免再现中石油等定价过高拖累A股的情景。

　　本周市场总体仍存在结构性调整压力，而估值压力、政策因素、周边市场及股指期货推出预期等多因素交织，会继续影响今年剩余一个半月的市场运行。而在经历了本轮调整后，投资者会变得更加理性，现在我们需要做的工作都是为明年的投资布局，投资者可关注的投资主题包括通货膨胀、内需增长、两税合并等。同时我们认为，上周国防科工委出台了《军工企业股份制改造实施暂行办法》，这为军工企业整体上市扫清了障碍，这也继续表明资产整合或注入明确的公司仍然是市场持续热点。(安信证券 诸海滨)

    沪综指11月应收在5200点之上
 
　　截止到11月16日，上证综指在11月内下跌了10.72%。1992年以来的191个月中，上证综指在某月内下跌超过10.72%共有17次，其中4次出现在1992年，4次出现在1993年，4次在1994年，2次出现在1995年，其余3次出现在1996年12月、1998年8月、2001年7月。除了1996年12月、1998年8月出现在一轮牛市的途中整理外，其余的15次月跌幅超过10.72%都出现在大级别调整中。而在2001年到2005年的五年调整中，2001年7月下跌了13.42%，是这五年中月跌幅最大的一个月，此外2004年6月下跌了10.07%，1997年9月下跌了10.13%。除了这三次以外，在这轮熊市中下跌的月跌幅都在10%以内。

　　如果998点以来的牛市还能延续的话，从1992年以来的16年规律看，在一轮牛市途中的月线出现调整，最大跌幅是1998年8月的12.66%。再考察一下1996年至2001年牛市中阶段性调整的第一个月，分别是1996年12月、1997年5月、1999年7月，这三个月分别有7.25%、5.93%、8.84%的下影线，当月分别下跌11.22%、7.79%、5.21%。从以上规律看，上证综指11月应该收在5200点之上。

　　上周五，道琼斯指数反弹66.74点，估计本周一A股、H股也将出现弱反弹，但纽约12月原油期货价格又回到94.85美元/桶，欧元对美元在小幅贬值后重新回升，市场对美国次级债危机对美国经济拖累的担心，对道琼斯指数的进一步反弹形成一定压力。如果没有实质性利好消息刺激，A股、H股将被动跟随道琼斯指数，道琼斯指数自12975点的反弹能走多远，将决定上证综指自5032点反弹的强弱。

　　上证综指从10月16日的6124点进入调整，但题材股、低价股等在9月中旬就已经进入调整，进入10月后蓝筹股走势也出现分化。除了银行股外，几乎各个板块都轮跌过一次，并且大多数个股跌幅都在30%以上。11月12日，上证综指下探5032点时，很多个股已经拒绝进一步下跌，当多数个股缺乏下跌动力时，技术面将对短期走势起到关键作用。但从上周盘面看，个股反弹缺乏一条明确主线，表明投资者对后市存在较大分歧。历史经验显示，一轮调整中各板块经过轮跌，随后都会进入技术性反弹。(民族证券 徐一钉)