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昨日行情回顾

[A股最坏的时候可能已经过去] [反弹行情确立做足春天行情]

另眼看反弹 CPI是功臣 权重股"翘尾"催生两大超牛板块

19日公布的1月CPI数据如预料中高企，但大盘在5日均线附近横盘整理后展开逐波攀升。尾盘以中国石油为首的权重股急拉，最终将沪综指推向4664点。两市个股依然呈现普涨格局，有色金属、钢铁等板块表现突出。沪市当日成交额重上千亿元，市场人气有所恢复。

盘面显示，早盘沪深股指在5日均线的支撑下窄幅波动，市场对1月宏观数据的公布反应相对平静，个股普涨行情在午后再现。尾盘半小时，中国石油在24元附近放量急拉3%，工商银行、中国神华、中国人寿、万科A等权重股也集体响应，上证综指因此收复4600点后继续强攻，最终以2.1%的涨幅收于4664.3点。上涨2.5%的深证成指收于17281.6点；沪深300指数将5000点整数关口收入囊中，上涨2.23%。

值得指出的是，昨天尾盘中国石油结束在24元区域的窄幅拉锯，突然劲升3%，带动节后四天整体表现最弱的金融、煤炭石油板块整体反攻，这是春节开市后权重股的首次明显反弹，也是推动昨日沪指收高的主要动力。据Wind数据统计，中石油单只对沪综指贡献达21.57点，占沪指上涨96.15点的两成多。

板块之间的轮动出现了新动向，有色金属、钢铁、煤炭等板块崛起取代了农业、化工板块。虽然昨天两市九成个股上涨，但涨势最为抢眼的当属放量上涨4.1%的有色金属板块。在有色金属期货价格大幅反弹之后，前期超跌的该板块昨日终于大幅反弹。两市涨停的19只非ST股中，7只来自有色金属板块。据Wind数据统计，申万行业分类的有色金属板块成交额增长一倍。与此同时钢铁、煤炭股也表现较强，整体上涨近3%。而此前曾持续走高的农林牧渔、化工类个股则有所走软，整体涨幅都较小。值得注意的是，领先大盘回暖的中小板综指出现“四连阳”，昨天缩量上涨1.82%，于所有中短期均线上方收复6000点，已逐渐逼近历史最高点。

随着连续两天个股普涨，市场人气已有所恢复。昨日两市成交温和放大一成，其中沪市的单日成交额在节后首次超过千亿元。同时统计显示，全部A股的平均换手率也回升至1.93%，中小企业板的平均换手率已达到2.75%。权重股尾盘躁动后，看多的机构有所增多，认为目前短期底部已明确。同时也有机构认为，超跌反弹的延续性有待观察，而且后市政策面不确定性仍存，大盘还有震荡反复的可能。(许少业 杨晶)

控制通胀更需慢牛辅佐

本轮牛市的前期为价值发现型上涨，中期为流动性过剩导致的资金推动型上涨，但在流动性增长未出现明显消减的时候，境内股市就进入调整，这与政府宏观调控不无关系。宏观调控的目的是为了防止金融和实体经济出现大的动荡，日本就曾是很好的反面案例。但宏观调控并没有改变流动性过剩的局面，只是调节了流动性在房市、股市和商品物价之间分配。

曾有人认为，股市、房市、物价三者是同步上扬的，2007年数据显示却并非如此：

2007年我国的房地产市场是震荡上扬，即使下半年调整，但全年涨幅仍超过了两位数；但2007年股市在经历了“5·30”之后就实际进入了调整，因为虽然股指突破了6100点，但实际上境内股市80%的股票还在4000点左右甚至更低的位置，2000点的涨幅只属于20%的大盘蓝筹股，而这些蓝筹股在随后的调整中股价又被腰斩了一刀；同时2007年CPI指数呈现稳步攀升的势态，但有三个月是下降的，这三个月是2月份、4月份和12月份，这三个月恰恰都是股市上涨的月份，6月份、7月份和10月份是CPI指数大幅攀升的月份，股市恰恰又都遭遇调整，其中4月份和5月份是CPI指数下降和稳定的两个月份，这两个月份股市涨幅最大。另外，房市在2006年和2007年上半年都属于小幅上涨阶段，但股市遭遇“5·30”调整之后，房价在6月份快速启动，大幅上涨。另外,近期股市和房市双双进入调整阶段，今年1月份CPI指数却再创新高。

从上面的数据统计可以看到，股市、房市和物价三者之间有明显的跷跷板效应，在输入型通胀因素未改变之前，调控物价和房市，若无股市吸收流动性相辅佐，则难以拴住通胀的缰绳。

为什么说流动性过剩并没有改变，出口拉动型经济导致的流动性过剩并没有下降，虽然美国遭遇次级债危机，但中国对美国的出口只占到20%不到。主要出口的对象还是欧洲，新增长点在亚非。其次，由于美元贬值及货币间利差因素，国际游资仍然想方设法要进入中国资本市场，在全球经济低增长的状态下，中国市场无疑是最诱人的蛋糕。所以几个方面导致了流动性过剩局面无法短期内改变。

今年趋紧的宏观政策不会改变，因为通胀率在高位，通胀在2007年进入了消费品特别是食品上涨的局面。同时，国际粮价上涨又导致我国粮食出口较多，所以虽然2007年我国粮食大丰收，但国内供给却减少了，我国现在通过取消粮食等食品出口的优惠政策会一下子增大食品的国内供给，这样消费品的通胀趋势应该很快能够稳定，可以预见通胀率在今年将会下降。此外，房市由于明确的政策调控也已进入调整。在流动性过剩背景下，若股市走熊，通胀或房市易再度演绎脱缰野马，这显然有违宏观调控初衷。因此，基于宏观调控根本在于遏制通胀，2008年股市维持箱体慢牛趋势概率最大。(姜韧)