[理财攻略]07年中期策略:优选稳健基金把握趋势投资-从化商旅网

●2007 年下半年我国基金获得超额收益的能力增强。国内外数据表明，基金在温和上涨或者下跌的市场中容易战胜指数，而在涨幅较大的市场中容易弱于指数。目前监管层显示出加强调控股市的决心，预计2007 年股市继续单边上扬的可能性不大。印花税的上调将降低股市的投机性，价值投资又将占据主流。对于有实质性重组的上市公司，基金也将会加大研究力度和投资力度。在这种情况下，基金获得超额收益的能力较上半年增强，从风险调整后的超额收益来看更是如此。

●2007 年下半年股指期货推出对基金中长期业绩影响不大，但可能会影响基金业绩排名的延续性。股指期货推出对基金短期业绩的影响与股指期货推出时机密切相关。从中长期来看，股指期货对基金的业绩影响不大，因为本身基金参与股指期货的力度可能并不大，但就保本型基金和混合型基金个体而言，影响可能相对较大。从业绩排名来看，虽然基金参与股指期货的力度不大，但仍然会有部分基金从事股指期货交易，由于股指期货交易需要较好的择时能力，与现有的基金依赖于选股能力不同，因此基金参与股指期货交易后排名的延续性可能更低。

●2007 年下半年基金业绩的延续性将会下降，关注基金经理和基金公司的历史表现。实证结果表明我国基金业绩具有一定延续性，但在某一时期会出现反转，这是因为市场环境或投资理念出现了较大变化，而基金经理投资理念及其投资组合不能迅速做出改变，导致历史上表现优秀的基金在未来业绩反而更差。而同期基金经理和基金公司的业绩延续性都明显强于单个基金业绩的延续性。2007 年下半年，我国证券市场将会从前期单边上扬的市场转为震荡盘升的市场，在这个市场转化的过程中，基金业绩的延续性将降低，基金经理与基金公司的历史业绩将给我们带来更重要的信息。

●2007 年封闭式基金折价率部分回归部分宽幅波动，创新分红是催化剂。我们认为近到期日封闭式基金折价率将走向回归，远到期日封闭式基金的折价率主要受政策因素和市场环境影响。政策性的影响因素主要包括远到期日封闭式基金提前转开放或转创新型封闭式基金等。预计2007 年下半年，远到期日封闭式基金提前转开放的可能性不大，而创新型封闭式基金对现有封闭式基金影响的关键在于远到期日封闭式基金能否转制为创新型封闭式基金。在政策面明朗之前，远到期日基金基本跟随市场变化维持在20%-30%左右的区间波动，封闭式基金创新方案和预期中期分红行情将是折价波动的催化剂。

●2007 年下半年基金投资策略：（1）根据自己的风险偏好做好不同类基金之间的资产配置。（2）优先选择混合型基金、忽略短期波动趋势投资，适度运动指数基金。回避不投资可转债(行情论坛)的纯债型基金，精选一些投资转债的纯债券型基金或少量投资股票的偏债型基金。（3）市场环境的改变、市场有效性的增强以及股指期货的推出，将会使得股票型基金业绩的延续性减弱，在选择具体基金品种的时候，应该更关注基金经理和基金公司的历史业绩，股票混合型基金具体可以关注华夏大盘(净值持仓)精选、鹏华50、兴业趋势、招商成长、中信红利、上投阿尔法、景顺鼎益(行情净值)、东方精选、嘉实服务(净值持仓)、宝康配置、华宝动力(净值持仓)等。债券型基金具体可以关注兴业转债、南方宝元、长盛债券和宝康债券。(4) 关注封闭式基金的中期分红行情、脉冲行情，短线过热炒作值得警惕。中长线具体可以关注基金丰和、基金久嘉、基金景宏、基金裕阳、基金普惠、基金隆元、基金景阳和基金兴安等。

我们认为没有最好的基金，只有最适合自己的基金。每个投资者的风险偏好都不相同，而不同类型基金的风险收益特征也不同。基金是一种适合中长期投资的理财工具，不存在一种基金在任何市场上都能保持良好业绩，因此，对投资者来说选择适合自己的基金非常重要。首先了解自己，包括家庭负担、收入、投资期限、投资金额和理财目标来确定自己的风险偏好。再次了解基金类型及其风险收益特征，通过合理的资产配置和基金类型配置，来达到个人风险收益与基金资产风险收益的匹配。

根据海通证券A 股策略报告，预计2007 年下半年，市场可能出现宽幅震荡，但市场上行趋势不改。因此建议投资者在同等条件了选择投资范围相对灵活的混合型基金，或者投资风格较为稳健的股票型基金为宜。此外，由于基金本身具有主动择时选股的能力，因此投资者应该忽略市场的短期波动，由于基金持有的一般都是有业绩支撑的股票，在市场下跌中通常有比较强的抗跌性。只有指数基金是适合做一定波段投资的基金品种。目前CPI 涨幅较大，加息将是未来可以预见的政策之一，真实利率过低是当前推动通涨的根本原因之一。当前1 年期定存税后利率为2.4%左右，而通涨在3％以上，实际利率仍为负，可以说上次央行加息并不彻底，很可能因为央行对通涨抱有乐观看法，同时又受到来自各方面的加息阻力。在这种情况下，一些不投资可转债的纯债型基金缺乏投资价值，投资者还是应该精选一些投资转债的纯债券型基金或少量投资股票的偏债型基金。

2007 年下半年将从单边上扬的市场过渡到震荡上行的市场，市场环境的改变、市场有效性的增强以及股指期货的推出，将会使得股票型基金业绩的延续性减弱，由于基金当然，即使基金持有人大会召开成功，在证监会核准这一关也会受阻。

经理和基金公司业绩延续性相对较好，因此，在选择具体基金品种的时候，应该更关注基金经理和基金公司的历史业绩，特别是当市场出现反转的时候，基金业绩的延续性也可能存在反转，这时选择历史业绩优秀的基金并不是一个合适的策略。当然，对于混合型基金和债券型基金来说，基金业绩的延续性相对较高，对于这类基金仍可以关注历史业绩。此外，在同等情况下，投资者应该优先选择规模较小的基金。股票混合型基金具体可以关注华夏大盘精选、鹏华50、兴业趋势、招商成长、中信红利、上投阿尔法、景顺鼎益、东方精选、嘉实服务、宝康配置、华宝动力等。债券型基金具体可以关注兴业转债、南方宝元、长盛债券和宝康债券。

封闭式基金：关注中期分红行情、“脉冲”行情、警惕过度炒作

我们认为2007 年远到期日封闭式基金出现提前转开放的可能性不大，但随着封闭式基金占市场份额越来越小，远到期日基金提前转开放的可能性也在增大，因此投资者对政策面的变化也要保持关注。创新型封闭式基金推出对现有封闭式基金的影响取决于现有封闭式基金能否改制为创新型封闭式基金，否则这种影响只是交易性机会，没有实质性影响。从目前阶段来看，创新型封闭式基金仅指新发行的封闭式基金而言，并不是指老基金改制为创新型封闭式基金，对于基金分级方案来说，老基金改制在操作上存在难度，而对“救生艇”条款，老基金能否改制还取决于创新型封闭式基金能否成功运作。

因此，我们认为2007 年下半年，在政策性变革明朗之前，封闭式基金折价率大部分时间将维持在20%-30%左右波动，6 月中旬以来的上涨使得远到期日封闭式基金折价率已经低于15%，因此我们认为对该消息的炒作呈现过热迹象，未来折价率缩小空间有限。2007 年上半年，封闭式基金也获得了丰厚的收益，因此封闭式基金的中期分红还是值得期待的，目前基金银丰、基金安信和基金安顺已经率先实施了分红，预计未来封闭式基金的分红高潮主要集中在中报体露的8 月份左右，当然有部分基金可能在8 月前实施分红，基金的具体分红额度还要看2 季报的数据，保守估计中期单位分红额为0.5 元-0.6 元。一般来说，在相同分红额情况下，折价率较高的远到期日基金分红行情涨幅会较大，折价率也会明显回归。虽然，6 月中旬以来的大幅上涨已经透支了预期分红带给封闭式基金的推动，但在市场重新回归理性之后，分红行情还是值得期待的。在市场的涨跌起伏中，封闭式基金的折价率也会随之波动，这期间会出现一些“脉冲”行情，“脉冲”行情通常比较难以把握，一般是在有消息刺激或者折价率长期低于某一水平时可能爆发，但通常持续的时间比较短，在这种情况下，折价率可能冲破上限。对于远到期日基金，短线应该保持冷静，等待时机。中长线具体可以关注基金丰和、基金久嘉、基金景宏、基金裕阳和基金普惠等。